Récemment apparus parmi les VIM, les CDO sont un instrument particulièrement bien adapté aux investissements en microfinance. Selon le CGAP, les tranches seniors des CDO sont l’investissement microfinance le plus viable pour les investisseurs commerciaux. Ceci provient du fait qu’ils sont bien notés par les agences de notation et que leur risque de défaut est bien couvert. Cependant, les CDO ont beaucoup souffert de la récente crise liée aux « subprimes ». Parmi les organisations leader mondial en matière de structuration de CDO, on peut citer BlueOrchard et Symbiotics. Les deux acteurs sont suisses et basés à Genève. Parmi les caractéristiques des CDO on trouve le système des trois tranches de risque/rendement différentes selon le choix de l’investisseur. Il existe des tranches senior, mezzanine et equity, les tranches seniors sont les premières à être remboursées en cas de défaut de payement d’une IMF, mais ce sont également les tranches qui reçoivent le rendement le plus bas. Ces VIM présentent des actifs composés d’un pool de prêts d’une maturité de 4 à 8 ans¹. Ils investissent généralement dans une ou plusieurs IMF leader couvrant les zones géographiques d’Amérique latine et des Caraïbes, ainsi que de l’Europe de l’Est et de l’Asie Centrale avec un montant moyen de transaction de 4.1 million de dollars US. Une caractéristique qui joue en faveur de ces VIM concerne leurs frais de gestion relativement faibles en comparaison des autres fonds. Cependant, leur frais de création sont relativement importants en raison des frais légaux assez élevés.

• Collateralized Debt Obligations (CDOs)

Source: Le Consultative Group to Assist the Poor (CGAP) Focus Note N° 44: Foreign Capital Investment in Microfinance

¹ Symbiotics SA Infromation, Consulting and Services Document: La Suisse, un pôle de l’investissement en micro finance